Brezilya

Şant Manukyan - İş Yatırım

Türkiyede yüksek mahkemenin yabancı yatırımcılara yönelik vergilendirme ile ilgili aldığı karar tartışıla dursun geçtiğimiz günlerde Brezilya hükümeti ilginç bir karar aldı. Realde yaşanan değerlenmeden rahatsızlık duyan Brezilya yabancı fonların sabit getirili menkullere ve hisse senetlerine yapacağı yatırımların yüzde iki oranında vergilendirileceğini açıkladı. Yabancı yatırımcılar Brezilya borsasının hacminin üçte birinden fazlasını oluşturuyor ve böyle bir kararın yatırımcıları Brezilya piyasaları yerine Amerika borsalarında işlem gören Brezilya şirket ADRlarına yönlendirileceğinden korkuluyor. Küçük ve orta boy şirketlerin ABD piyasalarında işlem görme ihtimali daha düşük ve daha maliyetli olduğundan bu işten özellikle onların zarar göreceği konuşuluyor.Oysa bizde yaşanan tartışmanın benzer bir hali Brezilya reel sektöründe de tartışılıyor. 2009 başından bu yana Realin dolara karşı 26.5% değer kazanmış olması tepki çekiyor. Üstelik bu durum gerçekten Realin güçlü olmasından mı kaynaklanıyor yoksa ABD politikaları ile doların zayıflatılmasından mı kaynaklanıyor belli değil. Brezilya aldığı bu kararla net bir fikir seslendirmiş oldu. Dolar carry trade fikrinin çok hoşa gittiği şu günlerde bu stratejiye karşı olduğunu açıkladı. Temel sorunları çözemeyen likidite sağlama stratejisinin nasıl bir bela yarattığını henüz unutmayan Brezilya moda deyişle sıcak paranın ülkeye akmasını istemediğini net bir tavırla ortaya koymuş oldu. Henüz birkaç ay önce dolar sıkışıklığı nedeni ile FED'e swap line açması için yalvaran dünya bugün dolar borçlanıp yüksek getirili menkullere yatırım yapmak için çok hevesli görünüyor. Oysa geçtiğimiz aylarda yaşanan sorunların hiç biri çözülmüş değil. Ve yeniden herhangi bir nedenle dolar talebi ortaya çıkar ise mevcut durumdaki devasa dolar short pozisyonların nasıl ve hangi seviyeden kapatılacağını şimdiden düşünmeye başlasak iyi olur.