BIST değerlemeler açısından hala cazip

İREM DIŞPINAR - FINANSINVEST

Şubat ve Mart’ta içeride yıllık enflasyonun gerilemesi ve TCMB’den faiz koridorunun üst bandında indirim beklentileri nedeniyle bu yılın başından beri BIST, gelişmekte olan ülke (GOÜ) borsalarına görece daha olumlu performans gösteriyor. Geçtiğimiz yıl ise, endeks ($) %34 ile Brezilya’nın ardından en fazla değer kaybeden borsa olarak öne çıkmış ve GOÜ borsalarının %17 gerisinde kalmıştı. Ancak bu yıl iç odaklı makro gelişmelerin ışığında BIST 100 Endeksi yaklaşık olarak %10 oranında GOÜ borsalarının üzerinde performans gösterdi. Endeks dokuz haftadır yukarı yönlü hareket sergilerken, sekizinde haftayı yükseliş ile tamamlamıştır. Ek olarak bu durum geçtiğimiz yıl geride kalan borsamızın, değerlemeler açısından son 6 yılın dip seviyelerine yakın olmasından kaynaklanmaktadır. Ayrıca, 2015 yılında %4 büyüyen Türkiye ekonomisi bu yıl da buna yakın bir büyüme oranı gerçekleştirebilir ve birçok ülke arasında öne çıkabilir. İçeride tahvil-bono faizleri ise Şubat’ın ortasından bu yana belirgin bir şekilde gerilemiştir; gösterge tahvilin bileşik faizi yaklaşık olarak 200, 10 yıllık tahvilin ise 180 baz puan düşüş göstermiştir. İçeride Nisan’da gıda fiyatlarındaki düşüş ve baz etkisi nedeniyle son durumda %7,46 olan yıllık enflasyonda geri çekilmenin devamını görebiliriz.  Diğer yandan TL’nin seyrini de göz önünde aldığımızda, bu gelişmeler TCMB’nin faiz indiriminin devamı için alan sağlıyor. 

Sonuç olarak, enflasyonun gerilemesi, TL’nin geçtiğimiz yıla göre toparlanması ve küresel çapta düşük faiz ortamı gibi koşulların korunması nedeniyle TCMB, bu hafta olduğu gibi Mayıs’ta da faiz koridorunun üst bandında 50 baz puanlık indirim daha gerçekleştirebilir. Bu durumda TL cinsi faizlerde geri çekilme ile beraber BIST 100 Endeksi, bankacılık hisseleri öncülüğünde kazanımlarını ileri taşıyabilir. Her ne kadar yılın başından bu yana gösterdiği güçlü performans, yükselişin devamı konusunda soru işaretlerine neden olsa da, yukarıda bahsettiğim nedenlerden dolayı endeksin görece olumlu seyrinin süreceğini düşünüyorum.