Bilançolar

UZMAN GÖRÜŞÜ / Şant MANUKYAN - İŞYATIRIM

Salı akşamı itibarı ile S&P şirketlerinden 54 tanesi bilanço açıklamış durumda. Hisse başına kar (HBK) olarak bir yıl önce aynı döneme oranla 78.98% artış görünüyor. En büyük artış 2114.5% (hata yok) ile Temel Maddeler sektöründe yaşanırken ardından 177.34% ile Finans sektörü geliyor.Açıklama yapan 54 Şirketin 46 tanesi büyüme gösterirken 8 tanesinin hisse başına karı gerilemiş.43 tanesi analist beklentilerinin üzerinde pozitif açıklama yaparken 10 tanesi de negatif sğpriz yapmış Finans sektörünü dışarıda bırakıp baktığımızda ise HBK artışı 57.87% civarında olmuş görünüyor. Satışlar bazında baktığımızda ise söz konusu 54 şirketin toplam satışlarında yüzde 8.70lik bir artış görüyoruz. En yüksek artış 32.16 yüzde ise Petrol ve Gaz sektöründe olmuş.Daha sonra  yüzde 25.36 ile Tüketici Malları geliyor.Finans sektörünü dışarıda bırakıp baktığımızda ise HBK için gördüğümüz tablonun aksi bir durum görüyoruz. Finans dışı 41 şirket satışlarını yüzde 13.57 arttırmayı başarmış. Şu ana kadar gelen bilançoların geneline baktığımızda karlılık açısından büyük hayal kırıklıkları görmüyoruz. Ancak büyük kurumların, ki Bank of America-JP Morgan-Citibank-GE-Goldman Sachs-J&J gibi örnekler verebiliriz, satışlarında sorun olduğunu söyleyebiliriz. Ekonomik toparlanmadan bahsetmelerine rağmen bu kurumların 2009 ikinçi çeyreğine ve 2010 birinci çeyreğe göre satışlarında çok az yükseliş olduğu veya ağırlıklı olarak gerileme olduğu görülüyor. Piyasanın ilk bilanço açıklayan endeks şirketi Alcoa'dan bu yana önemli bir yükseliş yaşayamamasının temelinde de bu yatıyor. Gerçekten toparlama yaşayan bir ekonomide şirketlerin satışlarında yaşanan artış üzerinden kar etmesi gerekirken ABD şirketleri halen tasarruf ve bilanço kalemleri arasında değişiklikler yaparak kar artışı kaydediyor. Uzun vadeli ve enflasyona göre düzeltimiş olduğudan dolayı daha fazla itibar ettiğim Shiller PE rasyosu  S&P için 20.1 seviyesinde bulunuyor. Bu uzun vadeli ortalamanın 23% üzerinde bir seviye. Elbette daha da üstüne çıkabiliriz ancak önümüzdeki aylarda ekonomik verilerin daha da kötüleşmesini bekliyorum. Ağustos ayından sonra yatırımcıları zorlayacak bir piyasa görmemiz çok büyük bir ihtimal.