Bilanço mevsimi iyi başladı
Şant MANUKYAN-İş YATIRIM
ABD'de bilanço dönemi geleneksel olarak Dow Jones ve S&P endeksine kote Alcoa 'nın bilanço açıklaması ile başlar. Geçtiğimiz hafta açıklama yapan Alcoa faaliyet gösterdiği sektör nedeni ile fazla etkili olmadı. Ancak bu hafta önce Goldman Sachs ve J&J ardından Intelin açıklamaları piyasanın yeniden yükselmesine neden oldu. Goldman Sachs'ın bilançosuna baktığımızda karın, bir kez daha, bankacılık faaliyetlerinden ziyade piyasa işlemlerinden kaynaklandığını görüyoruz. Ve doğal olarak piyasa işlemlerinin artışına paralel alınan riskin de ciddi anlamda yükseldiği görülüyor.Olası kaybın bir göstergesi olan VAR'a göre geçen yıl aynı dönemde 184 milyon dolar olan potansiyel zarar bu yıl 245milyon dolara yükselmiş. Goldman'ın yüksek karının diğer bankalar için iyi bir gösterge olacağını düşünmüyorum. Zira Cuma günü bilanço açıklayacak Citi ve Bank of America daha geleneksel bankacılık faaliyetlerinde bulunan kurumlar. Pek çok analist Bank of America'nın iyi bir bilanço açıklamasını bekliyor olmasına rağmen performansı GS'nın gerisinde kalacaktır. Öte yandan bugün kapanıştan sonra gelecek olan ve gerek sektörel yerleri gerekse endeks ağırlıkları bakımından çok kiritik şirketler olan Google ve IBM'in bilançoları sert hareketlere neden olabilir. Cuma günü yukarıda saydığım bankalara ek olarak General Electric de bilanço açıklayacak diğer bir önemli şirket. Bilanço açıklamaları ile yukarı gitmemiz elbette mümkün. Ancak PE rasyoları ve temettü getirilerine baktığımda ucuz bir piyasa ile karşı karşıya olmadığımız fikrini korumak durumunda kalıyorum. Piyasanın bir süre için yükselmesi ve yeni bir boğa piyasasına girmemiz arasındaki ince cizgi değerlemelerden kaynaklanıyor. İstatistiklere baktığımızda bu seviyelerden alınacak hisselerin uzun vadede iyi bir performans getirmeyeceği görülüyor. İstatistiklerin her zaman doğru projeksyon yaptığını söylemek mümkün değil ancak yine de genel görüşün aksine işlerin düzelmediğini ve hisse alımı için çok daha iyi seviyelerin söz konusu olacağını düşünmeye devam ediyorum.