Belirsizlik” tekrardan Avrupa varlıklarında…
Uraz ÇAY - SAXO CAPİTAL
Tarihi denebilecek bir referandum sonrası İngiltere A.B.’den çıkmayı tercih ederken bu “olay riskinin” çoklu varlık fiyatlamalarına etkisi büyük. Sürecin başlayabilmesi için İngiltere’nin Lizbon anlaşmasındaki 50. maddeyi devreye sokması gerekirken ülkeyi referanduma götüren başbakanın bu maddeyi yeni başbakanın yürürlüğe koyması gerektiğini belirtmesi ve kendisinin eylül ayına kadar görevine devam edecek olması 2016 üçüncü çeyreğindeki ana temanın “belirsizlik” olacağını gösteriyor. Öncelikle neden bahis şirketlerinin yanıldığını söylememiz gerek. Anketler çıkma/kalma oranlarının çok yakın olduğunu gösterirken her bir insanın 50% olasılıkla oy vereceğini baz alıyordu, bahis şirketleri ise kişi sayısına değil yatırılan para miktarının büyüklüğüne göre şansları hesaplıyor. Sonuç olarak eğer anketler çok yakınsa her şey olabilir. Referandum sonrası Birleşik Krallık’ın ne kadar birleşik olduğunu İskoçya’nın tutumu belirleyecek.
Bundan sonraki süreçte ne olacak? İlk olarak merkez bankaları likidite musluklarını daha çok açacak ve Fed’in faiz artışı süreci “Avrupa Belirsizliği” çözülene veya çözüm süreci ortaya konana kadar rafa kalktığı söylenebilir. Ancak bu doların güçsüzleşeceği anlamına gelmiyor. Fed’in faiz artırımını ertelemesi demek Avrupa ve Japonya M.B.’larının faiz indireceği anlamına geliyor. Dolayısıyla, dolar endeksi 2016 üçüncü çeyreğinde tekrardan odak noktasına gelecek. Brexit kesinlikle bir “Lehman Anı” değil. Ancak merkez bankalarının likidite gücüde eskisi kadar değil. Global büyümenin tek başına para politikasıyla artık yaratılamadığı belli ve bu ayrılış süreci aslında ikinci olarak “mali politikaların” gündeme gelmesine neden olacak. Hem ABD hem de Avrupa tarafında oldukça eskiyen alt yapı ve bu yapıların yenilenme süreci hisse senetlerinde stratejilerin ağırlıkla bu sektöre yönelmesine neden olabilir. Son olarak, riskten kaçış fiyatlamalarında altın $1.300 ons seviyesinin üstünde 10 yıllıklar düşük/negatif getirilerde işlem görmeye devam edecektir.
Avrupa Birliğinin bu ayrılıştan güçlü çıkma şansı hala var. Bunun için yapması gerekenler birinci olarak bankacılık birliğinde(İtalyan kötü kredilerini Almanların kefil olması), ikinci olarak sermaye piyasalarında (ortak tahvil) birleşme ve son olarak oldukça sıkı olan mali hedeflerde gevşeme. Eğer bu maddelerde ortak bir adım atılamazsa tünelin ucu maalesef karanlık.