Bekledim de gelmedin-Hoş geldin yar

Dün akşam FOMC'den gelen kararı görmeden yazıldığından dolayı (bu nedenle çift başlık sectim) bu yazıda bazı noktalar hatalı olabilir. Ancak S&P'nin Nasdaq'ın aksine bir yükseliş trendi içinde olması ve benzer bir uyumsuzluğun Dow Endüstri ve Ulaştırma endeksleri arasında da bulunması yükselişlerin sağlığı ile ilgili soru işaretleri yaratıyor. Şayet FED yeni bir varlık alımı açıkladı ise elbette ilk tepki yukarı yönde olacaktır. Ancak global yavaşlamanın sürdüğünü ve ABD'de Kasım secimleri sonrasında hızlı davranılmazsa ani bir daralma yaşanacağını unutmamak gerek. Şayet FED QE3 açıklamadı ve sadece faizleri 2014 ortasında değil de 2015te arttıracağına yönelik bir karar açıkladı ise sorun değil, zira ilk zayıf tarımdışı istihdam verisinde QE3 spekülasyonu yeniden gündeme gelecektir. Ancak ECB toplantısı piyasaların çok daha sert tepki verebileceği bir toplantı. Draghi'nin açıklamalarından sonra beklentiler oldukça yükselmiş durumda. Almanya'nın ESM'ye banka lisansı verimesi konusunda tavrının değişmediğini görüyoruz. Karşı ve karşı olmaya da devam edecek gibi. ESM'nin lisans alamaması piyasalara müdahale kapasitesinin sınırlı olduğu anlamına geleceğinden sorunlu ülke tahvillerine spekülatif saldırıları durdurmakta yetersiz kalır. Öte yandan yatırımcıları asıl heyecanlandıran Draghi'nin ECB'nin varlık alımına girişebileceğini söylemesi oldu. Almanya bu konuya da sıcak bakmıyor olsa da 23 kişilik kurulda sadece 2 oya sahip. Bugün ECB 20 haftadır kullanmadığı SMP programını aktive ettiğini veya edeceğini açıklar ise bu haftalık 20 milyar euro civarında bir alım yapabiliriz anlamına gelecektir. Ancak bu tip bir adım atmak için hem Almanya'nın konuya sıcak bakması hem de son zirvede çıkan kararların uygulanacağına dair daha net siyaller gelmesi gerektiğine inanıyorum. ECB'nin bono alımını EFSF ile paralel bir şekilde yürütmesi daha makul görünüyor. Ispanyol bankalarına verilen 100 bn euroluk desteğin bir kısmının piyasadan bono alımı için kullanılması (yasal birkaç prosedür halledildikten sonra) mümkün. Bu aşamada Ispanya için hafifte olsa bazı bağlayıcı koşullar oluşacağından ECB de alımlarda kendisini daha rahat hissedebilir. SMP'yi aktive etmenin yanında ECB yeniden bir LTRO ihalesi de açabilir. Yukarıda söylediğim nedenlerden dolayı bu daha yüksek bir ihtimal gibi görünüyor.  Deposit rate oranının , yani bankaların fazla rezervlerine verilen faiz, sıfırlanmasının ardından bu oranın eksiye çekilmesi gerektiği yönünde fikirler de var. Şayet böyle bir karar alınacaksa current account, cari hesap ki kanuni rezerevler burada tutulur ve şu anda fazla rezervlerin önemli bir bölümü de bu hesaba kaydırılmış durumda, için de benzer bir karar alınması gerekiyor. Aksi taktirde bu adım faydasız olacaktır. Altında 1640 ve 1520, Paritede 1.2130 ve 1.2420 önemli seviyeler. Endekslerde ise yeni bir zirve görüldükten sonra Ağustos-Eylül döneminde önemli bir düzeltme hareketi başlayabilir.