Bardağın yarısı dolu mu, boş mu ve hatta aslında bardak var mı?
Şant Manukyan / İş Yatırım
Bu yazı FED toplantısından önce yazıldığı için siz okuduğunuzda fikirlerimin tam aksi bir FED açıklaması ile karşı karşıya olabiliriz. Ancak bu gerçekleri değiştirmez. FOMC açıklamasında kendine yer bulan kalemlerin üzerinden tek tek gidelim. İstihdam piyasası toparlanmaya devam ediyor mu? Evet ancak büyük ölçüde kalıcı olmayan 2010 Nufus Sayımı kaynaklı istihdamla. Ve çok yakın zamanda Tarımdışı İstihdam verilerinin yeniden eksi gelmeye başladığını göreceksiniz. Tüketici harcamaları artmaya devam ediyor mu? Nisan ayında perakende satışlar 2.1% artarken Mayısta 0.6% arttı Haziranda ise 1.2% azaldı. Şirket yatırımları artmaya devam ediyor mu? Evet diyebiliriz. Konut başlangıçları yukarı yönde hareketlendi mi? Hayır çift dip oldu bile ve stoklar daha düşük seviyelere de işaret ediyor. Enflasyon tehlikesi var mı? Hayır enflasyon düşük seyretmeye hatta deflatif sinyaller vermeye devam edecek. Faizler değiştirilebilir mi? Elbette hayır ve uzun süre düşük seviyede kalmaya devam edecek. Sene başında üçüncü veya dördüncü çeyrekte artış bekleyen analistler yavaş yavaş çark edip beklentiklerini 2011e kaydırmaya başladılar bile. Ekonomik gelişmeler iyi yöne doğru mu ilerliyor. Belki ABD için evet diyenler çıkabilir ancak Avrupa ve Japonya'da yaşananların bir sorun olduğu gerçek. Finansal piyasalar daha düzgün çalışıyor mu? 2009 başına göre elbette evet. Ancak son zamanlarda libor, finansman bonoları, Ted spread gibi oranlara baktığınızda stressin arttığı ve bankaların özellikle Avrupada fonlama için ECBye başvurduğunu görüyoruz. Tüm bunlar faizlerin 2008 Aralıktan beri sıfırda olduğu, konut ve araba teşviklerinin yapıldığı, muhasebe kurallarının değiştirilerek varlık fiyatlarına müdahale edildiği, trilyon dolarlık paketlerin açıklandığı bir dönemde yaşanıyor. Bu durumda düşünmemiz gereken faizlerin sıfır olmasını mı satın almak gerek yoksa faizlerin neden bu kadar uzun süre sıfırda kalmak durumunda olmasını mı? Hisse alanlar sanırım ilk gruba altın alanlar ise ikinci gruba giriyor.