Banka-Sınai Ayrışması ve TCMB

Üzeyir DOĞAN / Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.

Ocak ayının son haftasında başlayan düşüşte bankacılık endeksindeki toparlanma çok sınırlı kaldı. Bankacılık Endeksi (XBANK) 26 Ocak’taki zirvesine göre 11 Mart’ta dibi görerek %23,3 değer kaybetmişti. Geçtiğimiz hafta kapanışı ise 26 Ocak’taki zirvenin %18,30 altında oldu. Buna karşın BİST Sınai Endeksi (XUSIN) ocak ayındaki zirvesine göre aynı döneme en fazla %11 değer kaybettikten sonra geçtiğimi haftayı Ocak ayındaki zirve seviyelerinde kapattı. Bu süreçte Bankacılık Endeksi’nin Sınai Endeksi’ne oranı da 2,19’dan 1,76’ya kadar gerileyerek 2005’ten sonraki en düşük seviyelerine geriledi. Bu durum olası bir düşüş hareketinde sınai şirketlerinde çok daha sert satışlar görülebileceğinin, yükselişlerde ise bankaların ön plana çıkabileceğini işaret ediyor. Bu nedenle konjoktür negatife dönecek olursa bankaların göreceli olarak sağlam durmaya çalıştığı bir ortamda diğer şirketlerdeki satışların daha sert olması şaşırtıcı görülmemeli. Bununla birlikte bugün gerçekleşecek Para Politikası Kurulu toplantısından çıkacak sonuçlardan en çok etkilenen sektörün bankacılık olacağı da bir gerçek. TCMB geçtiğimiz hafta döviz depo faizlerinde indirimin, zorunlu karşılıklara verilen faizlerde de artışın toplantının gündeminde olacağını açıkladı. Biz bu atılacak bu adımları TL ve bankalar özelinde sınırlı pozitif olarak yorumluyoruz. Bu beklentinin piyasaya daha önce verilmiş olması ve fiyatlaman da son günelrde yapılmış olması nedeniyle, piyasaya başka bir teşvik sunulmazsa beklenen bu kararların alınması kar realizasyonuna neden olabilir. Bu nedenle toplantı öncesinde kur tarafında oluşacan iyimser hava, dolar endeksinde önemli bir geri çekilme yaşanmazsa Dolar/TL’de yeni alım fırsatı doğurabilir. Buna karşın PPK’dan yukarıda bahsettiğimiz konular dışında sürpriz bir karar çıkması piyasadaki dengeleri bir anda alt üst de edebilir. Bizim varsayımımızın dışına çıkılması durumunda, yeni bir durum değerlendirmesine ve önerileri güncellemeye ihtiyaç olacaktır.