Aynı hareket farklı sonuç doğuracak mı?
Şant Manukyan / İş Yatırım
Salı günü ABD piyasaları yüzde ikinin üzerinde bir yükseliş kaydettikten sonra okuduğumuz yorumlarda "İkinci el konut satışları düşünce FED'den paket beklentisi arttı" ana fikrini gördük. Bir kez daha piyasalar ekonomi iyi olsun değil ekonomi kötü olsun ve FED ekonomiyi düzeltsin istiyor.30 yıllık Mortgage oranı 2007'nin çok altında olmasına ve düşmeye devam ediyor olmasına rağmen konut satışları da düşüyor. Bu durumda FED'in neyi "düzeltmesi" bekleniyor acaba? Bir kez daha olayı özetlersek : ABD tüketicisi aşırı borçlu bilançosunu düzeltmeye çalışırken harcamalarını kısacak. Şirketlerin borçlu olanları aynı nedenle likit olanları ise aşırı kapasite ve düşük talep nedeni ile yeni harcama ve yatırım yapmayacak. 2 görüşten baskın olana göre: Bu durumda olması gereken Kamunun harcayarak bu boşluğu doldurması. Ancak Kamu zaten aşırı borçlu olduğu için bunu yapmayacak aksine harcamalarını kısacak.
Bu durumda tek kurtarıcı olarak FED görülüyor.Peki FED'in faizleri daha fazla düşürmesi tüketiciyi ve yatırımcıyı neden aktive etsin? Zaten etmiyor ve konut satışları azalıyor kredi hacmi artmıyor. Ancak finans piyasasını sıfırdan borçlanıp uzun vadeli tahvil, emtia ve hisse almaya zorluyor. İşte FED yoluna koyması istenen bu.Cuma günü yapacağı konuşmada Bernanke neler diyebilir? Her FED açıklamasında şu kelimeleri gördük : FED ekonomik gelişmelere uygun olarak bilançosunun içerik ve büyüklüğünü değerlendirecektir. Yani Bernanke bilançonun büyütülmesine dair bir işaret verebilir. Veya bilançonun durasyonunun değiştirileceğine dair bir işaret verir ki bu büyüklük sabit kalacak demektir. Veya banka rezervlerine ödenen 25 baz puanlık faizi sıfırlayacağını söyleyebilir. Şahsi görüşüm bilançonun büyütülmeyeceği ancak içeriğinde oynama yapılacağı yönünde. Bu tip bir sinyal ise hisse senedi piyasalarını uzun süre desteklemeyecektir. Önümüzdeki haftalarda 1200e doğru hareketlenen S&P endeksinin yeni bir dip yaparak 1040lara gerilemesini ve uzun vadede 1000 seviyesinin altına düşmesini bekliyorum. Altında ise bir balon olduğunu söylemek zor ancak fiyatların çok kısa sürede çok hızlı gittiği bir gerçek. 2015 yılında çok daha yüksek fiyatlarda olacağına inansam da şayet 1913 dolar seviyesi Altında zirve ise 2012 yılında bu seviyenin aşılmasını beklemiyorum. Düzeltme başladığında 1600 dolara kadar geri çekilme yaşanması olası ve sağlıklı olacaktır. Tüm Dünya okuyucularının Ramazan bayramını ve 30 Ağustos Zafer Bayramını kutlarım.