AMB Sürpriz Kararı Nedenleri

Uraz ÇAY / SAXO CAPİTAL

Piyasa beklentileri altında kalan AMB genişleme adımları küresel piyasalarda sıkılaştırma fiyatlamalarına neden olurken EURUSD paritesinde karar öncesi oldukça yoğun bir şekilde açılan kısa pozisyonların hızlıca kapanması ile paritede 2009 yılından beri görülen günlük bazda en yüksek prime neden oldu. Toplantı sonrası verilen kararda depozit oranında 10 baz puanlık azalttım piyasa beklentilerini aşamadı. Depozit oranından daha önemlisi Draghi’nin toplantı öncesi sinyalini verdiği aylık tahvil alım programında nominal bazda artırıma gitmemesi (Mevcut portföyün tekrar yatırımda kullanılması ile toplamda €1.08 trilyon dan €1.44 trilyon ulaşıldı) paritede görülen yükselişin en büyük nedeni. Mevcut tahvillerin vadesi geldiğinde yeniden tahvil alımında kullanılacak olunması ve alınacak varlıklar arasına bölgesel tahvillerin eklenmesi piyasa yanlısı etki yaratmakta yetersiz kalırken özellikle AMB enflasyon beklentisinde cüzi bir miktarda azalım yapması ve büyümede yukarı yönlü revizyon bundan sonra atılabilecek genişleme yanlısı adımları piyasanın sorgulamasına neden olduğu görülüyor. Karar sonrası neden beklentilerin altında bir adım atıldığına dair üç düşünce konuşulurken ilki Draghi’nin komite karşısında tam olarak istediği kararları aldıramaması. Mevcut kararın büyük bir çoğunlukla alınmış olması bu düşüncenin karşısında. İkinci neden piyasaya yanlış sinyal verilmesi. Draghi gibi Avrupa’yı dağılmaktan “ne gerekirse yapılacak” vurgusuyla adeta kurtarmış ve ocak ayında beklenti üzeri bir program ile EURUSD paritesindeki gerilemeye paralel ihracat kaleminden yararlanarak büyümeyi görece canlandırabilmiş bir merkez bankası başkanının bu kadar amatör bir yol izlemesi açıkçası çok doğru bir tespit olmaz. Üçüncü ve son olarak ekonomik verilerde iyileşme. Piyasada tahvil alım programının daha fazla arttırılabileceği düşüncesi yoğunlaşması sonrası ekonomik verilerde iyileşme görülürken bu iyileşmelerin ne kadar kalıcı olacağı (yüksek işsizlik, şirket yatırımlarının düşük olması ve piyasanın düşük Euro tutkusuna ara vermesi) merak konusu. Eğer piyasa üçüncü neden üzerinde önümüzdeki dönemde yoğunlaşacaksa bundan sonra bakacağı ilk yer Draghi’nin ne diyeceğinden çok ekonomik veriler ve mart ayı toplantısındaki revizyonlar olacaktır.