Altında sert dönüşüm işaretleri geliyor

Burak DEMİRPEHLİVAN - SAXO CAPİTAL MARKETS

Bir süredir hem faiz artırım beklentileri hem de risk algısındaki rahatlama ile birlikte, güvenli liman yaklaşımından uzak işlem gören altında sert dönüşümün teyitleri gelmeye başlıyor. İlk olarak opsiyon piyasasında yükseliş tepkilerinden önce başlayan bir dönüşüm izlemiştik. Uzun bir süre 1000-1050 seviyelerindeki satım opsiyonlarında izlenen yığılmanın yükseliş başlamadan önce erimesi ve ibreyi alım opsiyonlarına çevirmesi dönüş için ilk sinyali vermişti. Bu sırada faiz fiyatlamalarında veya risk iştahında bir dönüş olmaması ise opsiyon hareketinin teyit edilememesine neden olmaktaydı. Ancak geçtiğimiz günlerde Yunanistan ile ilgili olarak ortaya çıkan seçim gelişmesinin sert bir şekilde Yunan endeksinde fiyatlama bulması altının tercihlerin odağına oturmasında tetik görevi gördü. Bu durumun Çin’den gelen son verilerdeki negatif görüntüden etkilendiğini de söyleyebiliriz. Bir diğer destekleyici konu da FED ile ilgili faiz artırımı beklentilerinin agresif bir faiz fiyatlamasına neden olmayarak özellikle ABD 10 yıllık faizlerinde belirgin derecede gerilemesine neden olması olarak sıralanabilir. 2,20 seviyelerinin dahi altına kayabilen bir 10 yıllık faiz izledik. Yani aslında altına talebi dolaylı şekilde destekleyen gelişmelerin olduğu bir ortamdayız. Büyük resme bakarsak elimizde büyüyen bir ABD ekonomisi, teşvik veren Avrupa ve Japonya Merkez Bankalarının bulunduğu bir atmosferdeyiz. Bu nedenle hisse senedi yatırımlarının destek bulabileceği bir ortam hazırlandığı söylenebilir. Özetle riskten kaçış olarak gördüğümüz ve altını hareketlendiren son tepkinin bir süre sonra yerini düzeltmeye bırakması olası. Ancak risk iştahındaki artışın geri dönmesi sırasında dolar kuvvetinin paralel olacağını beklemek doğru olmayacaktır, zira faiz fiyatlamaları yılın ilk çeyreği için sakin. Bu nedenle eski diplerinin üzerinde taban oluşturma isteğinde bir altın seyri izleyebilir. Hedge fonlarının hareketlerinde ise çok sert bir dönüşüm yok. 1200 bölgesi, artık psikolojik bir destek görevi görerek takip ettiğim konsolidasyon için koruyucu olmaya çalışacak. Başarılı olması durumunda hareketin ivmeli olmasa da 1350 bölgesine doğru fiyatlamalara uzun vadeye yayılmış şekilde konu olması muhtemel.