Altın

Şant MANUKYAN / İŞYATIRIM

Daha önceki aylarda kapanış bazında 1002.95 dolar gün içinde ise 1032 dolara kadar yükselmiş olan Altın 1000 doları geçince yine dikkatleri çekti. Pek çok analist bu yükselişin enflasyon kaynaklı olduğunu düşünüyor. Gerçekten de başta ABD olmak üzere pek çok ülke krizin çözümü olarak gevşek para politikaları uyguladığından bu makul bir görüş. Ancak petrol, buğday, konut, mısır, bakır gibi çok geniş bir yelpazede varlık fiyatlarına baktığımızda enflasyonun fiyatlandığını söylemenin zor olduğunu görüyoruz. Dahası Salı günü ABD tüketicisinin Temmuz ayında 21.6 milyar dolar kredi kapattığını gördük, beklenti sadece dört milyardı.Yani ABD tüketicisi frene basmış durumda.Enflasyona en hassas olmasını beklediğimiz bono piyasasında ise getiriler (10 yıllıklarda) 3.45% dolayında bulunuyor.  Parasal büyüklüklere dönersek M1 son 4 haftada yıllık bazda  6.5% daralmış durumda, M2 rekor oranda 12.2% daraldı, Banka kredileri 9% geriledi. MZM olarak tabir edilen M2-Vadeli hesaplar+Likit fonlar ise 2008den bu yana geriliyor. Geçtiğimiz hafta açıklanan 2. çeyrek verimlilik rakamlarına baktığımızda 6.6%lik artış olduğu Birim İşcilik Maliyetlerinde ise 5.9% gerileme olduğu görülüyor. Dolayısı ile enflasyonun halen 2010un 3. çeyreğinden önce sorun olmasını beklemiyorum. Bu durumda iki ana senaryo olması söz konusu. Bunlardan biri altın fiyatlarının spekülatif yükselmesi olabilir. Nitekim fiziki talep aşırı artmış değil (Hindistanın yarattığı mevsimsel etki dışında) ancak spekülatif pozisyonlar zirve yapmış durumda. Yani sert bir dönüş olabilir. Diğer ihtimal ise yatırımcılar yeni bir kriz beklentisine girmeleri. Varlık fiyatlarının son 2 yıllık seyrine baktığımızda sadece altına para yatıranların zarar etmediğini görüyoruz, üstelik enflasyon gibi bir ateşleyici ortada yokken. Yeni bir kriz, spekülasyon ya da enflasyon , hangisi olursa olsun Altın kapanış bazında yeni bir yüksek seviye kaydeder ise 1030ları ve ardından 1100 seviyesini hızla test edebilir. Ancak 1002.95 seviyesinden satışlar gelir ve Altın yeniden 970lere dönerse uzun süre satış baskısı altında kalacaktır. Tavsiyem kısa vadede net bir fiyat hareketi gördükten sonra yatırım kararının verilmesi yönünde. Uzun vadede ise 1000 dolar bile ucuz bir fiyat.