Altın yedek kulübesinde
Burak DEMİRPEHLİVAN
Bir süre önce 1300 bölgesini aşmayı deneyerek kuvvetli bir yükseliş kaydeden bir altın performansı izledik. Bunun ardında bir güvenli liman arayışından ziyade faiz fiyatlaması olduğunu söyleyebiliriz. Zira son dönem piyasa hareketlerine göre dolar tek başına bu role daha fazla uyuyormuş gibi duruyor. Altının performansını dikkatlice incelediğimizde şu noktayı da fark ediyoruz: Hisse senedi endekslerindeki hafif baskı volatilitedeki artış ile destek verdi ancak endekslere gösterilen risk iştahı bitmedi. Faiz fiyatlamalarında ise belirgin bir volatilite mevcuttu. Bunun ardında da Avrupa Merkez Bankası’ndan gelen yeni varlık alım programı bulunuyor. Bu yeni genişlemeci yaklaşımın ABD’nin uzun soluklu etkisinin ardından bir miktar Avrupa ile birlikte hissedilmeye devam etmesi muhtemel. Nitekim faizlerde gözlemlenen gerileme reel getiriler ile ilgili düşük enflasyon dolayısıyla direkt endişe yaratmasa da, merkez bankalarının enflasyon beklentilerini pozitif tutmaya devam etmesi altın için düşük faizleri bir destekleyici olarak kullanmasına ortam hazırlıyor. Tüm bu resmin fiyatlaması ise Ocak ayında vadesi dolan altın opsiyonları ile yapılmıştı. Özellikle 1300 bölgesinde yığılma gösteren alım opsiyonu yoğunluğu fiyatlardaki yükseliş ile teyit edildi. Ancak yeni vadede bu tip bir fiyatlama henüz oluşmuş değil. Tercihlerin belli bir bölgeye yığılmadan ziyade farklı seviyelere dikkat çekmeyecek tutarlarda yayıldığını gösteriyor opsiyon piyasasının çektiği resim. Bu değerlendirmelerin ışığında altının sert bir yükseliş trendine ya da ani bir kırılmaya geçmesini beklemektense bir süre bant hareketi gözlemlemek mümkün. Burada uzun vadeli görüntüde genişlemeci yaklaşımları ve faiz indirimlerini benimseyen merkez bankaları altın için yeni bir dip yapma ihtimalini azaltıyor. Ancak yükseliş için altının ana tetikleyicisi olan reel faiz beklentilerinde yani enflasyon verilerinde bir artış görmek gerekiyor. Fonlarda uzun süredir gözlemlenmeyen şekilde %3,5’ları aşan stok artırımı kaydedilmesi ise yükseliş ihtimalini akıllarda tutmaya iten bir gelişme. Şimdilik altının onsu için takip edilebilecek bant 1225-1300 şu aşamada seviyeleri arasında bulunuyor.