2011 yılı Hazine Finansman Programı

Cumhuriyet Bayramını yağmurlu bir havada okuyarak geçirmek isteyen iktisat severler için Hazine yönetimi sürpriz bir hediye paketi hazırladı. Geçtiğimiz senelerde kasım ayı sonuna doğru çıkan Hazine Finansman Programı'nı posta kutumuzda bulduk. Hazine'nin gerek 2010 yılı gerçekleşme tahminini gerekse 2011 yılı için koyduğu hedefleri son derece gerçekçi bulduk.

Açıklanan rapor Hazine'nin geçen sene sonunda koyduğu hedeflere göre çok daha başarılı bir 2010 yılı geçirmekte olduğunu ve 2011 yılında da aynı başarılı çizginin devam ettirileceğini gösteriyor.

Elde edilen sonuçları iki bölüm halinde incelemekte fayda var. (i) Borç stokunun azaltılması (ii) Kamu borçlarının ekonomi için risk unsuru olmaktan çıkartılması.

Bütçe performansının beklenenden iyi olması sayesinde Hazine'nin borçlanma dışı yollardan elde ettiği kaynağın sene başında öngörülen 5 milyar TL'den 19 milyarın üzerine çıkması bekleniyor. Ekonominin büyümesi ve borçlanma ihtiyacının azaltılması sayesinde AB tanımına göre hazırlanan kamu borçlarının milli gelire oranı %45,5'ten %42,3'e düşürülecek. 

Borç stokunun göreceli olarak azalması ve faiz oranlarındaki düşüş faiz ödemelerinin milli gelire oranının %5,5 seviyesinden  %4,3 civarına inmesini sağlayacak.

Faiz dışı fazlanın ve özelleştirme gelirlerinin yüksekliği iç borç çevirme oranını 2009 yılındaki %103,5 oranının ve geçen senenin finansman programında konulan %99,5 oranının çok daha altına %90 oranına çekiyor.

Alınan önlemler sayesinde kamu borçlarının yönetimi ekonomi için önemli bir risk unsuru olmaktan çıktı. Likidite riskinin ölçülmesinde kullanılan iç borç stokunun vadeye kalan süresi 2009 yılındaki 24 aydan 30 aya yükseldi. Faiz riskinin bir göstergesi olarak izlenen değişken faizli borçların toplam stok içindeki payı %48'den %52'ye çıktı. Küresel piyasalarda risk iştahının artmasına paralel yabancı yatırımcıların borç stoku içinde aldıkları pay %8'den %12'ye yükseldi.

Hazine 2010 yılında sağladığı başarılı performansı 2011 yılında artırarak sürdürmeyi hedefliyor. Orta Vadeli Program ve Merkezi Yönetim Bütçesindeki öngörülere paralel borçlanma dışı yollardan elde ettiği kaynağı 19 milyar TL'den 21 milyarın üzerine çıkarmayı amaçlıyor.

2010 yılında iç borçlanma vadesinin 35 aydan 41 aya, dış borçlanma vadesinin 10 yıldan 20 yılın üzerine yükselmesi, 2011 yılı borç servisinin geçen seneye göre %22 azalarak 153 milyara gerilemesini sağlayacak.

Faiz dışı fazlanın ve özelleştirme gelirlerinin yüksekliği iç borç çevirme oranını 2010 yılındaki %90 oranının altına %88'e düşürecek. Toplam borç çevirme oranı %90'dan %86'ya gerileyecek.

Borç stokunun azalması ve borç çevirme oranının düşmesine paralel Hazine'nin 2011 yılında TL cinsinden yeni bir 20 yıllık bir tahvil ihracı denemesini bekliyoruz.