45 milyar Euro'luk devralmada kritik dönüş: Commerzbank kapıyı araladı

Almanya'nın önde gelen bankalarından Commerzbank'ın İtalyan UniCredit tarafından devralınması girişiminde önemli bir gelişme yaşandı. Daha önce satın alma teklifine karşı çıkan Alman bankasının yönetimi, iki kuruluşun güçlerini birleştirmesinin ekonomik değer yaratabileceğini belirterek birleşmeye yönelik tutumunu yumuşattı.

Yaklaşık 45 milyar Euro değerindeki devralma girişimi, Avrupa bankacılık sektörünün en büyük satın alma mücadelelerinden biri olarak görülüyor. Commerzbank'ın 5 Kasım'da yaptığı açıklama, Avrupa Merkez Bankasının UniCredit'e önemli bir düzenleyici izin vermesinden yaklaşık üç hafta sonra geldi.

Devralmaya karşı çıkan yönetimin tutumu değişti

Commerzbank Üst Yöneticisi Bettina Orlopp, her iki bankanın güçlü yönlerinden yararlanılması halinde ortaklığın değer yaratabileceğine inandıklarını bildirdi. Yönetimin açıklaması, daha önce satın alma girişimine yönelik dile getirilen sert itirazlarla karşılaştırıldığında önemli bir değişime işaret ediyor.

Ancak açıklama, iki banka arasında birleşme anlaşmasının kesinleştiği anlamına gelmiyor. Satın alma bedeli, yönetim yapısı, çalışanların geleceği ve birleşmeden sağlanacak ekonomik kazanımlar konusunda görüş ayrılıkları sürüyor.

İki bankanın birleşmesi halinde Almanya ve İtalya merkezli geniş bir müşteri ağına sahip büyük bir Avrupa bankacılık grubu ortaya çıkabilecek. UniCredit'in Almanya'da hâlihazırda faaliyet gösteren HypoVereinsbank iştiraki de olası birleşmenin önemli unsurlarından biri olacak.

UniCredit yüzde 48'e yakın pay üzerinde söz sahibi

İtalyan UniCredit, Commerzbank'ın yaklaşık yüzde 48'ine ulaşmasını sağlayan hisse ve devralma taahhütlerine sahip durumda. Ancak ilgili hisselerin ve oy haklarının devri, düzenleyici izinlerin tamamlanmasına bağlı bulunuyor.

Avrupa Merkez Bankası, 15 Ekim 2026'da UniCredit'e Commerzbank'taki payını daha önce geçerli olan düzenleyici eşiğin üzerine çıkarabilmesi için onay verdi. İşlemin tamamlanabilmesi için başka kurumlardan alınması gereken izinler ise henüz sonuçlanmadı.

Commerzbank, kalan izinlerin 2026'nın son çeyreğinde veya en geç 2027'nin başlarında alınmasını bekliyor. Böylece satın alma sürecinin önümüzdeki aylarda önemli bir aşamaya ulaşabileceği öngörülüyor.

Alman hükümetinin yüzde 13,3'lük payı süreci zorlaştırıyor

Devralma girişiminin önündeki engeller yalnızca finansal ve hukuki koşullardan oluşmuyor. Alman hükümeti, Commerzbank'ta yaklaşık yüzde 13,3 paya sahip ve bankanın kontrolünün İtalya merkezli bir kuruluşa geçmesine karşı mesafeli tutumunu sürdürüyor.

Berlin yönetiminin temel kaygılarından biri, Commerzbank'ın Alman sanayisine ve orta ölçekli işletmelere sağladığı finansmanın geleceği. Banka, Almanya'nın dış ticaret ve şirket kredileri açısından önemli kuruluşları arasında bulunuyor.

Birleşme sonrasında yönetim kadrosunun nasıl şekilleneceği de tartışmalı konular arasında. UniCredit yönetiminin Commerzbank'taki üst yönetim yapısına ilişkin beklentileri ile Alman tarafının talepleri henüz uzlaştırılmış değil.

Çalışanlar iş kaybı ihtimalinden endişeli

Satın alma sürecinin çalışanlar üzerindeki olası etkileri de belirsizliğini koruyor. İki bankanın operasyonlarının birleştirilmesi durumunda bazı faaliyetlerin yeniden düzenlenmesi ve aynı işi yapan birimlerin küçültülmesi gündeme gelebilir.

Commerzbank'ın mevcut yeniden yapılanma programında yaklaşık bin 800 çalışanla bireysel ayrılış veya geçiş anlaşmasına varıldı. Ayrıca bin 100'den fazla çalışan, gönüllü kısmi emeklilik programına katılmayı kabul etti.

Söz konusu düzenlemeler bankanın mevcut dönüşüm programının parçası. UniCredit ile olası birleşmeden kaynaklanacak ilave iş gücü değişikliklerinin kapsamı ise henüz belirlenmedi.

Çalışan temsilcileri, devralma sürecinde istihdam güvencesi, yönetim yapısı ve birleşmenin sağlayacağı maliyet avantajlarının somut biçimde ortaya konulmasını istiyor.

Commerzbank'ın kârı yüzde 45 arttı

Devralma görüşmeleri devam ederken Commerzbank'ın finansal performansı güçlendi. Bankanın üçüncü çeyrek net kârı, geçen yılın aynı dönemindeki 591 milyon Euro'dan 859 milyon Euro'ya yükseldi. Böylece yıllık artış yüzde 45'e ulaştı.

Temmuz-eylül dönemindeki gelirler yaklaşık yüzde 9 artarak 3,2 milyar Euro'ya çıktı. Faaliyet kârı ise yüzde 25 yükselişle 1,31 milyar Euro olarak gerçekleşti.

Yılın ilk dokuz ayında net kâr yüzde 41 artarak 2,67 milyar Euro'ya ulaştı. Banka, söz konusu dönemde tarihinin en yüksek dokuz aylık net kârını elde etti.

Güçlü sonuçlar, Commerzbank'ın tek başına büyüme stratejisinin finansal açıdan sürdürülebilir olduğunu göstermeyi amaçlayan yönetim için de önem taşıyor. Bununla birlikte yönetimin birleşmeye yönelik daha olumlu açıklaması, bankanın bağımsızlık hedefi ile olası devralmadan elde edilebilecek ekonomik kazanımları birlikte değerlendirdiğine işaret ediyor.

Kâr hedefi korunurken faiz geliri beklentisi düşürüldü

Commerzbank, 2026 yılının tamamına ilişkin en az 3,4 milyar Euro net kâr hedefini değiştirmedi. Yıllık gelir beklentisi de yaklaşık 13,2 milyar Euro seviyesinde korundu.

Buna karşılık banka, net faiz geliri tahminini 8,6 milyar Euro'dan 8,5 milyar Euro'ya indirdi. Değişikliğin gerekçesi olarak mevduat toplama konusunda artan rekabet gösterildi.

Commerzbank ayrıca 2026 yılında yaklaşık 3,2 milyar Euro'luk sermaye getirisini hissedarlarına dağıtmayı hedefliyor. Programın temettü ödemeleri ve hisse geri alımlarından oluşması planlanıyor.

Avrupa bankacılık sektöründeki büyük devralma girişiminde bundan sonraki belirleyici gelişmeler, kalan düzenleyici izinlerin alınması ve iki tarafın satın alma koşullarında uzlaşması olacak.