9 ay sonra "eksi enflasyon"
Banu KIVCI TOKALI / Destek Vadeli İşlemler Aracılık AŞ. Araştırmadan Sorumlu Genel Müdür Yardımcısı
Mayıs ayında, geçen Ağustos'tan sonra yine "eksi" enflasyonla karşılaştık. Ancak "eksi" enflasyonun devamı, yine büyük oranda gıda fiyatlarına bağlı. İşlenmemiş gıda fiyatlarında % 9'a yaklaştığını tahmin ettiğimiz düşüşün, "eksi" Mayıs enflasyonunda payı büyük. Nitekim, çekirdek enflasyon göstergelerinden işlenmemiş gıda fiyatları hariç TÜFE verisi % 1,01'lik artışa işaret ediyor.
İşlenmemiş gıda fiyatlarında Mayıs düzeltmesinden sonra, Şubat sonunda % 28,5'e sıçrayan yıllık artış oranının % 10 civarına sert bir şekilde indiği gözleniyor.
İşlenmemiş gıda fiyatlarındaki düzeltmenin niteliği
Ancak enflasyonun orta vadeli görünümüne yönelik öngörülerimizi oluştururken, işlenmemiş gıda fiyatlarının dalgalı yapısını unutmamak lazım. Yani, hızlı düşüşler yerini bir sonraki dönem hızlı artışlara bırakabiliyor. Bu noktada Mayıs ayında gözlenen düşüşün, yaz dönemi düzeltme hareketinin öne çekilmiş hali mi, yoksa devamı gelecek bir düzeltme hareketi mi olduğunun tespiti oldukça önemli. Bunun için de en azından Haziran rakamlarının görülmesi gerekiyor.
Ancak, et ithalatına getirilen yeni düzenlemenin Mayıs ayında kırmızı et fiyatlarında % 6,7'lik düşüş şeklinde gözlenen olumlu etkisinin önümüzdeki aylarda devam etmesi yüksek olasılık. Ayrıca, bunun et ürünlerine yansıyabileceğini de düşündüğümüzde, işlenmiş gıda fiyatları da olumlu etkilenecektir. Dolayısıyla, gıda fiyatlarında kısa vadede iyimser görünüm daha ağır basıyor.
Petrol fiyatlarının desteğinin devam etmesi zor
Gıda fiyatlarındaki olumlu görünümün yanısıra, petrol fiyatlarındaki aşağı hareket, telekomünikasyon hizmet ücretlerinde devam eden düşüş ve eğlence-kültür hizmet fiyatlarındaki gerileme, "eksi" Mayıs enflasyonunun diğer destek unsurları.
Ancak petrol fiyatlarının katkısının devam edip edemeyeceği diğer bir belirsizlik unsuru. 85 dolardan 70 dolar civarına yaşanan hızlı iniş hareketinden sonra, mevcut seviyelerde yukarı eğilimini koruyarak istikrar kazanma çabası içinde olduğu gözleniyor.
Kiralar ve "çekirdek" enflasyon olumlu görünümü destekliyor
Dezenflasyon sürecinde, yaklaşık üç yıldır önemli bir katkı sağlayan kira enflasyonundaki olumlu görünümün devam etmesi sevindirici. Kira fiyatlarındaki yıllık artış oranının % 20'lerden % 4'ler seviyesine inmesi gerçekten çarpıcı bir iyileşme. "I" çekirdek göstergesinde de, yıllık enflasyonun son üç aydır % 5,5 civarında istikrar sağlama çabaları gözleniyor.
2010 enflasyon tahminimizi % 7,3'e çekiyoruz
Mayıs sonunda % 9,1'e inen yıllık TÜFE artış oranının, yılın son çeyreğine kadar % 9 civarında dalgalanacağı ancak sonrasında baz etkisiyle düşüş trendine gireceği varsayımıyla, yılsonu enflasyon tahminimizi % 8,2'den % 7,3'e çekiyoruz. Gıda fiyatlarındaki düzeltme hareketinin şiddetine bağlı olarak, aşağı yönlü risk bulunuyor.
Merkez Bankası'nın artan kredibilitesi
Mayıs enflasyonu sonrasında enflasyon görünümde oluşan iyimserlik, Merkez Bankası'nın düşük faiz politikası söylemini devam ettirmesinde eline önemli bir araç sağlamış görünüyor. Özellikle, IMF'nin 4. Madde konsültasyon görüşmelerinin ardından, krizden çıkış stratejilerinin uygulanılmasında hızlı davranılması gerektiği yönündeki tavsiyesi, Merkez Bankası'nın faiz artırımında hızlı davranmayacağına yönelik verdiği sinyaller karşısında, para politikasının gelecek dönem seyrinde soru işaretlerine neden olmuştu.
Enflasyon tarafında beliren iyimserlik ve küresel büyümenin gücüne yönelik oluşan endişeler, Merkez Bankası'nın hızlı parasal sıkılaşmadan kaçınmasında yardımcı olacaktır. Politika faiz oranlarının Eylül ayında itibaren artırılarak, yıl sonunda % 8'e çekileceği beklentimizi koruyoruz.
