Banu ERİŞ / FİNANSINVEST
Küresel piyasalar Fed beklentileri ile şekillenmeye devam ediyor. Kasım ayı başından bu yana %12 gerileyen BIST 100 Endeksi dün Fed’in teşvikleri bir süre daha sürdüreceğine yönelik umutlarla yukarı yönde tepki verdi. Ancak son dönemde yurtiçi piyasaların negatif haberlere karşı hassasiyetinin arttığını ve BIST’te yabancı oranının %62,5 ile dip seviyelere yaklaştığını göz önünde bulundurmakta fayda var. Endeksin yükseldiği dönemlerde yabancı payının fazla artmadığını, düştüğü dönemlerde ise belirgin şekilde azaldığını görüyoruz. Başka bir deyişle, yabancılar yükselişleri çıkış fırsatı olarak değerlendiriyor. Geçen hafta açıklanan güçlü ABD verileri ile birlikte Fed endişeleri bir kez daha körüklendi; Dolar güçlenirken, Euro ve gelişmekte olan ülke para birimleri değer kaybetti. Fed Başkan Adayı Yellen’ın güvercinvari tonda bir konuşma yapacağına dair beklentiler ise bu haftadolardaki yükselişi frenledi. İçeride ise TCMB ek parasal sıkılaştırmayı bu hafta itibariyle haftada iki güne çıkarttı, Pazartesi ve Salı günleri miktar yöntemli haftalık repo ihalesi açılmazken, üç gün boyunca 160 milyon dolarlık döviz satım ihalesi düzenlendi. Bazı gelişmekte olan ülkeler faiz artırımına giderken, TCMB mevcut faiz koridoru dahilinde rezervlerini kullanarak TL’yi desteklemeye çalışıyor. Aynı zamanda Fed’in para politikasına dair beklentilerin yeterince fiyatlandığını ve tahvil alımlarının azaltımı başladığında piyasa üzerinde baskı yaratmayacağını iddia ediyor. Hanehalkının Merkez Bankası’na güven duyması halinde, döviz kurlarındaki yükseliş eğilimi yavaşlayabilir. Ancak Fed endişeleri ön planda kalmaya devam ettiği sürece, mevcut para politikası dövizdeki yükselişi önlemek için yeterli olmayabilir. Öte yandan Banka’nın ek parasal sıkılaştırma uygulamasını daha sık yapması, şu anda %6,00 -%7,00 aralığında seyreden TL fonlama maliyetini kademeli olarak yükselterek TL faizlerin gevşeme potansiyelini sınırlayacaktır. Özetle, kısa vadede yurtiçi piyasalarda Fed beklentilerine bağlı olarak volatilite sürebilir. Bu dönemde makro veriler ve Fed yetkililerinin açıklamaları yakından izlenmeli ve kısa vadeli trade pozisyonları açısından temkinli olunmalı. Orta-uzun vadede ise Fed belirsizliğinin ortadan kalkması ve küresel büyümedeki iyileşme piyasalarda risk iştahının artmasını sağlayabilir. Yurtiçinde ise enflasyon ve cari açık gibi makro hassasiyetlerin yanı sıra art arda yapılacak yerel seçimler, cumhurbaşkanlığı seçimi ve genel seçimlerle yoğun bir siyasi risk dönemine yaklaşıyoruz.Bu nedenle önümüzdeki dönemde siyasi gelişmelerin piyasa gündemindeki ağırlığı artabilir ve Türk varlıklarının dönem dönem göreceli olarak zayıf bir performans sergilediğini görebiliriz.