Egemen CANDIR / İntegral Yatırım
Bugün gerçekleşen Merkez Bankası Para Politikası Kurulu’nda Merkez Bankası gecelik politika faizinde ve faiz koridorunda değişikliğe gitmeyerek hükümet kanadında faiz değişikliği görüşlerini yansıttığını ve Başkan Başçı’nın faizlerin değiştirilmeyeceği söyleminin devam ettirdiğini görüyoruz. Açıklamasında enflasyonun bir süre daha hedefin üzerinde seyredeceğini belirten TCMB, %5 hedefinin de anlamını yitirdiğini netleştirmiş oldu.
TCMB, TL tarafında parasal sıkılaştırma adına mevcut durumda %7,75’ten gerçekleşen üst bant faiz oranının istisnai günlerde yüzde 9’dan sağlanacağını söyledi. TCMB’nin bu uygulamayı yapabilmesi için, birinci ihtimal istisnai günlerde piyasadan ek 3 milyar TL civarında likidite çekmesi ve bu işlemi üst banttan borçlanan bankalara uygulaması ile olur. Bu ortamda, mevcut durumda ortama yüzde 7,10 olan borçlanma maliyeti, istisnai günlerde yüzde 10’un üzerine çıkmış oluyor. İkinci ihtimal ise, TCMB’nin istisnai günlerde borçlanma meblağına dokunmadan, bu borçlanmalar için faizi yüzde 9’a artırması olabilir. Bu durum da, bankaların likiditeye sıkışmadan fakat daha pahalı likidite kullanmalarına imkan verebilir. İki senaryodan ilki, piyasalarda TL likiditesinin sıkıştırılması ve TL’nin değer kazanması açısından daha etkin bir yöntem fakat bu uygulamayı Merkez Bankası uzun süreli yapamayacaktır. Mevcut durumda istisnai gün sayısı ayda 4-5 gün iken, bu rakamın 10’a çıkarılması her ne kadar döviz volatilitesini alabilecek olsa da bankaların TL’ye aşırı ihtiyaç duymasına ve işleyişlerinin olumsuz etkilenmesine neden olabilir.
Sonuç olarak, TCMB’nin faiz artırmaktan kaçınmaya devam ettiğini görmekteyiz. Mevcut istisnai gün sıkılaştırmaları, sık uygulanması halinde, kur volatilitesini ciddi oranlarda düşürebilecek potansiyele sahip. Bu şekilde, TCMB, bütün TL kontrollerini eline almakta ve ihtiyaç duyduğu anlık durumlarda dahi müdahale edebilecek hale gelmekte. Bu noktadan sonra gereken bu uygulamanın yeteri kadar yoğun ve etkin uygulanabilmesi olacaktır. İleriki toplantılarda ise, gerek duyulduğu durumda, üst bant faizi artırılarak daha sıkı kontrol sağlanabilir.