GLOKAL BAKIŞ / Gündüz Fındıkçıoğlu findikciog@tskb.com.tr Enflasyonun yükseldiği ve iki haneyi bulacağı belli oldu: fakat iki haneyi ziyaret edip tekrar tek haneye gerileyip gerilmeyeceği o kadar açık değil. Enflasyon neden yükseliyor? Pekçok nedeni var: (i) Enerji fiyatları artıyor (ii) gıda fiyatları yükseliyor (iii) kur etkisi özellikle ÜFE'yi yükseltme eğiliminde. Bu noktaların öncesinde (a) hizmet ve konut fiyatlarında katılık (b) endeksin faizle kontrol edilemeyen bölümünde �fiyatları idari olarak belirlenen mallar ve gıda gibi- �normal", son dönemde yaşanan aşırı yükselişlerden bağımsız oynaklık (c) eksik rekabete dayalı fiyatlamanın para politikasının işleyişi üzerindeki etkileri yüzünden de enflasyon zaten %6'nın altına potansiyel olarak dahi düşemez durumdaydı. Son durumda TCMB beklenti yönetiminin de önemine dikkat çekerek dışsal şokların beklentileri �beklentilerin içsel olduğu bir modelde- etkiledikleri ölçüde para politikası tarafından dikkate alınmaları gerektiğini söyleyerek dışsal şokların da para politikasında değişikliklere yol açacaiğını �teorik bir arrgümanla- vurguluyor. Nominal belirsizliği azaltacak bir kurala, mesela sabit nominal faiz kuralına, bağlanmanın reel faizi serbest bırakacağına işaret ederek, reel faizi elde tutmanın daha önemli olduğunu da vurguluyor. Görüntüye ve verilen enflasyona göre şu anda beklenti olarak ortaya atılan %9.3 ve 2009 yılı sonu için %6.7 TÜFE rakamları, yine şu an için, hedef olarak da düşünülmeli çünkü yeni hedefler muhtemelen yıl sonuna doğru bütçeyle birlikte ortaya konulacak. Bu rakamları tuturmak için bile parasal sıkılaştırma gerektiğine göre, aslında zımnen bu rakamları hedef olarak düşünmekte büyük bir sakınca olmasa gerek. Likidite yönetimi açısından bakılınca da ortaya şöyle bir manzara çıkıyor: piyasa gecelik faizinin TCMB faizinin üzerine kalıcı olarak çıktığı veya çıkmasına izin verilen durumlarda, çıkılan noktanın zaten Merkez'in izin verdiği veya arzuladığı nokta olduğunu düşünmek mümkün. Yani Mayıs ortasında ne olacağını dün aşağı yukarı anlamış olduk.