Yüksek faiz yatırımcı için ne ifade ediyor?

Burak DEMİRPEHLİBAN / Saxo Capital

Gelişmiş ekonomilerin hisse senedi yatırımcılarının neredeyse nefes almayı unutarak endekslerdeki 
uzun pozisyonlarını belirgin şekilde artırdığı bir dönem izledik. Ancak her piyasa için aynısını söylemek pek mümkün değil. Hikaye, FED’in Mayıs ayı ile başlayan varlık alımı azaltımı süreci ve sürecin piyasanın algısını dönüştürmesiyle başlamıştı.  Hatta devam eden süreçte ABD 10 yıllık tahvillerinde kalıcı bir yüksek faiz fiyatladığını gördük. ABD endekslerinin tepkisi faizdeki volatilitenin arttığı ortamlarda negatif, artışın yavaş olduğu periyotlarda ise pozitif oldu.  Yani piyasa faiz artışından değil; ani faiz artışından çekiniyor.  Genel seyre baktığımızda faizin %1,60 bölgesinden %2,70’lere hareket ederken, S&P 500’ün %16,50 yükseliş kaydetmiş olması önemli. Bu farklılık en sert yansımayı ise gelişmekte olan ülkelerde buluyor. ABD’den gelen dalga ile sıçrayan piyasa faizlerinin etkisini gözlemliyoruz. Buna kayıtsız kalamayan merkez bankası adımları da ekleniyor. Bunun ana sebebi ABD’deki faiz fiyatlamasının portföylerdeki risk primi ayarlarının yeniden değerlendirilmesine neden olması. Buna gelişmekte olan ülke merkez bankalarının refleks kabiliyetini de ekleyebiliriz. Sonuçta FED yoluna devam ediyor.

Ayrışmalarda dikkat edilmesi gereken noktaları ise şu şekilde sıralayabiliriz; ABD endekslerinde hisse senedi yatırımını faizdeki artış değil, ani tepkiler tetikliyor. FED de bu konuda temkinli konuşmayı tercih ediyor. Bu nedenle geri çekilmeler agresif sektörlerden defansiflere geçiş veya kar alışı havasında hafif baskılar şeklinde görülüyor. Bu durum ne kadar sürer? 10 yıllık faizde %3,00 seviyesinin zorlandığını veya kırdığını görene kadar. O zaman kadar teknik göstergelerin aşırı alımı göstermesi dışında pek bir neden bulunmuyor.

Gelişmekte olan ülkelerde yüksek faiz, agresif sektörleri ciddi şekilde baskı altına alıyor. Ancak para çıkışında tercihin aynı endekste defansif sektöre kaymasından ziyade gelişmekte olan ülkeler arasında yer değiştirdiğini görmek muhtemel. Sonuç olarak: Hisse senedi yatırımları yüksek faiz ortamına yavaş yavaş alışmaya çalışıyor. Ancak ani bir faiz sıçraması ihtimaller dahilinde. Faize dikkat, ancak faiz volatilitesine daha da fazla dikkat etmek gerekiyor.