Gelişen piyasalarda risk iştahı tavan yaptı

EVRİM KÜÇÜK

DIŞ HABERLER - Yatırımcının yeniden rotayı çevirdiği gelişmekte olan ülke tahvil piyasası yılbaşından bu yana birçok varlık sınıfından daha iyi performans gösterdi. Geçtiğimiz hafta itibarıyla gelişen ülkelerdeki toplam getiri yüzde 7.84 olarak gerçekleşti. Arjantin’in yeniden ifl as riski ile karşı karşıya gelmesi bile gelişen ülke piyasalarına fon akımını frenleyemedi. Aralarında Güney Kıbrıs’ın da bulunduğu üç ülke hafta içinde yeniden tahvil piyasasına dönerken, tahvil ihracında da rekor kırıldı.

Arjantin 2001 yılında 95 milyar dolar ile rekor düzeyde temerrüde düşmesinden sonra yeniden ifl as riskiyle karşı karşıya geldi. Ancak Arjantin’in kreditörleriyle kavgası bu kez yüksek getiri avına çıkan yatırımcıyı korkutmadı. Geçtiğimiz hafta 3 gelişen ülke uluslararası piyasalardan borçlanırken, gelişen ülke tahvil fonlarına 600 milyon dolar giriş yaşandı. Uzmanlar Euro Bölgesi’ndeki negatif faizden destek alan gelişen ülke tahvil piyasasının yaz aylarında da cazibesini koruyacağını düşünüyor. 

ABD Yüksek Mahkemesi, geçtiğimiz günlerde Latin Amerika’nın üçüncü büyük ekonomisinin, temerrüt sırasında yapılan borç yeniden yapılandırmaya katılmayan yatırımcıya tahvilleri için ödeme yapmadan yeni tahvil yatırımcılarına ödeme yapılmayacağına hükmetmişti. Piyasalar ise bu gelişmeyi takmadı. 

Ekvador ve G.Kıbrıs geri döndü 

2008 yılında iflas ettiğinde kreditörlerini ‘canavar’ olarak niteleyen Ekvador yüzde 7.95 faizle 10 yıl vadeli tahvil ihraç etti. Geçtiğimiz yıl 10 milyar dolarlık kurtarma paketi alan Güney Kıbrıs da, yüzde 4.85 faizle 5 yıllık tahvil satışı yaptı. Bu arada Kenya uluslararası piyasalardan 2 milyar dolar borçlandı. Gelişmekte olan ülke tahvil piyasası yılbaşından bu yana birçok varlık sınıfından daha iyi performans gösterdi. Geçtiğimiz hafta itibariyle gelişen ülkelerdeki toplam getiri yüzde 7.84 olarak gerçekleşti. Analistlere göre, Arjantin ekonomisinin diğer ülkelerle çok entegre olmaması ve yatırımcının bu ülkede olacaklara hazırlıklı olması nedeniyle ülkedeki kriz dışarıya yayılmadı. Analistler, Ukrayna ile yaşanan gerginlik nedeniyle piyasanın dışında kalan Rus oyuncuların yeniden borçlanma piyasalarına dönmeye başladığına dikkat çekerek, Doğu Avrupa’da ihraçlar için daha yapıcı bir ortamın oluştuğunu kaydediyor. Bu ay Rus Alfa Bank, üç ay aradan sonra tahvil ihracına çıkan ilk Rus şirket oldu. Rusya’nın en büyük kreditörü Sberbank da, piyasa koşullarının elverişle olması halinde euro cinsinden tahvil ihraç etmeyi planlıyor. 

Tahvil ihracı 2014’te rekor kırdı 

Piyasalardaki oynaklık da yüksek getiriye aç yatırımcının cesareti kıramadığından gelişmekte olan ülke şirket tahvili piyasasında da önemli bir hareketlilik yaşanıyor. 2014’ün ilk çeyreğinde gelişmekte olan ülke devlet ve kurumsal tahvil ihracatının toplam büyüklüğü 106 milyar dolar hesaplanırken, gelişen ülkelerde kurumsal borçlanma 2014’te rekor seviyeye çıktı. Dealogic’in verilerine göre, gelişen ülke borçlanma piyasasında yıl başından bu yana 284 milyar dolarlık anlaşma oldu. Bu rakam, kayıtların tutulmaya başladığı 2000 yılından beri en yüksek düzey. Ocak ayında 70 milyar dolarlık ihraç gerçekleşirken, şubat ve martta ihraçlar 25 ve 36 milyar dolarlık tahvil satışı gerçekleşti. Mayıs ayındaki tahvil satışlarının büyüklüğü 44 milyar dolar oldu. ECB’nin negatif faiz uygulama kararı açıklaması sonrasında yatırımcının yüksek getiri sağlayacak yeni pazar arayışına girmesiyle gelişen ülke tahvil ihraçları hazirana da güçlü bir başlangıç yaptı. 19 Haziran itibariyle bu ay gelişmekte olan ülke şirketlerinin ihraç ettiği tahvillerin tutarı 38 milyar doları buldu. 

Bir haftada 600 milyon $ girdi 

Gelişen ülkelere para girişi geçtiğimiz hafta da gücünü korudu. Gelişmekte olan ülke hisse senedi ve tahvil fonlarına para girişi 18 Haziran’da sona eren haftada yaklaşık 2 milyar dolar ile devam etti. Fonlara para akışını izleyen EPFR Global verilerine göre gelişmekte olan ülke hisse senedi fonlarına bir önceki haftada gerçekleşen 2.2 milyar dolar girişin ardından 18 Haziran haftasında da 1.4 milyar dolar giriş oldu. Renaissance Capital tarafından yayımlanan notta aktif olarak yönetilen hisse senedi fonlarına neredeyse hiç giriş olmadığı, ancak borsada işlem gören hisse fonlarına (ETF) para girişinin aynı güçte sürdüğü ifade edildi. Gelişmekte olan ülke tahvil piyasalarına yatırım yapan fonlara giriş ise 600 milyon dolar oldu. Veriler sene başından bu yana gelişmekte olan ülke hisse senedi piyasalarına yatırım yapan fonlara girişin 25 milyar dolara yükseldiğine, tahvil piyasası fonlarından çıkışın ise 2 milyar dolara gerilediğini gösteriyor. Geçen yıl gelişen ülke hisse senedi ve tahvil piyasası fonlarından 14’er milyar dolar çıkış olmuştu.

Türk banka ve şirketlerinin de kısmeti açıldı 

Uluslararası borçlanma piyasasındaki hareketlilik Türk şirketlerine de yaradı. Kriz döneminde hiç yara almayan şirketler şimdi talep ettikleri tutarın kat be kat üstünde ilgi ile karşılaşıyor. 

Türk Telekom’un tahvil ihracına 8 kat talep geldi: Türk Telekom’un, mevcut kısa vadeli borçlarının yeniden finansmanı amacıyla yürüttüğü tahvil ihracına uluslararası yatırımcılardan 8 kat talep geldi. Türk Telekom’un geçen hafta ihraç ettiği 5 ve 10 yıl vadeli 500’er milyon dolar büyüklüğündeki toplam 1 milyar dolar tutarındaki tahvil ihracı, Türkiye’den ihraç edilen en büyük ve eş zamanlı olarak iki farklı vadede gerçekleştirilen ilk kurumsal tahvil ihracı oldu. 

İş Bankası’nın ilk 7 yıllık tahviline dört katın üzerinde talep geldi: Bugüne kadar 5 yıl, 5,5 yıl ve 10 yıl vadeli yurtdışı tahvil ihraçları yapan Türkiye İş Bankası, ilk 7 yıl vadeli tahvil ihracına yaklaşık 300 yatırımcıdan dört katın üzerinde talep geldi. 750 milyon dolar tutarındaki tahvil ihracı gelen yüksek talep nedeniyle piyasaya çıkılan seviyenin altında fiyatlandı. İhraç edilen tahvilin yüzde 21’i Avrupa, yüzde 20’si İngiltere, yüzde 19’u İsviçre, yüzde 16’sı ABD, yüzde 16’sı Ortadoğu ve yüzde 8’i Asya ve diğer ülkelerdeki yatırımcılar tarafından satın alındı. İş Bankası, 2011 yılından itibaren yurtdışı piyasalarda tahvil ihraç ediyor. Bankanın, bu işlemle birlikte yurtdışında ihraç ettiği tahvillerin toplamı 4,4 milyar dolar seviyesine ulaştı. 
Ziraat Bankası ilk eurobondu için tanıtım turuna çıktı: Ziraat Bankası uluslararası piyasalarda gerçekleştireceği ilk eurobond ihracı için öncesi yatırımcı görüşmeleri 5 bankayı yetkilendirdi. Dolar cinsi olacak ihracı Merrill Lynch, Citi, Deutsche Bank, HSBC ve JPMorgan yönetecek. Olası ihraç öncesi yatırımcı görüşmeleri 20-25 Haziran tarihlerinde Londra, Los Angeles, New York ve Boston’da gerçekleştirilecek. Ziraat Bankası yurtdışında satılmak üzere, 2.25 milyar dolar veya muadili yabancı para tutarına kadar tahvil veya benzeri borçlanma aracı ihracı için SPK’ya geçen yıl başvurmuştu. 
VakıfBank’ın tahvili merkez bankaları bile aldı: VakıfBank orta vadeli tahvil ihraç programı GMTN kapsamında, Türkiye’nin ilk euro cinsi yurt dışı tahvil ihracını gerçekleştirdi. Daha önce sadece T.C. Hazine Müsteşarlığı tarafından yapılan ve bankacılık sektöründe ilk kez VakıfBank tarafından gerçekleştirilen işlemde, 5 yıl vadeli 500 milyon euro tutarında tahvil ihraç edildi. Yatırımcı sayısı olarak da rekor kıran işleme, aralarında merkez bankalarının da bulunduğu 450’nin üzerinde kurumsal yatırımcı talep gösterdi. 
Havale akımları Denizbank’a seküritizasyon olarak geri döndü: Denizbank, havale akımlarına dayalı seküritizasyon programı kapsamında 17 Haziran tarihinde Wells Fargo Bank’tan 5 yıl vadeli 50 milyon dolar tutarında seküritizasyon kredisi sağladı.Banka açıklamayı Kamuyu Aydınlatma Platformu’na yaparken önceki haftada HSBC Bank Plc, Standard Chartered Bank ve Sberbank Europe AG öncülüğünde, Avrupa Yatırım Bankası (EIB) ve Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası’nın (EBRD) da yatırımcı olarak katıldığı toplam 360 milyon dolar tutarında, 8 yıla kadar vadeli seküritizasyon kredisi sağlamıştı. 
Kuveyt Türk’te sukuk ihracı yapıyor: Sadece konvansiyonel bankalar değil katılım bankaları da sukuk ihraçları ile hareketli günler geçiriyorlar. Geçtiğimiz hafta Kuveyt Türk’te sukuk ihracı için piyasadaydı. Kuwait Finance House’un iştiraki Kuveyt Türk’ün 5 yıl vadeli dolar cinsi sukuk ihracında geçen hafta toplanan talep 1 milyar doları aştı. Bankacıların verdiği bilgiye göre ihracı Citi, ENBD Capital, HSBC, KFH Investment and Standard Chartered yönetiyor.

Gelişen ülkeler cazibesini koruyacak

Analistlere göre gelişen ülkeler, para musluğunun açık olduğu ve ekonomilerindeki olumlu gelişmeler nedeniyle cazip yatırım adresleri olmaya devam edecek. HSBC’nin borç sendikasyonu başkanı Jean Marc Mercier, son birkaç haftanın gelişmekte olan ülkelerin lehine geliştiğini söylerken, ihraçlardaki artışın ve vadelerin uzamasının bunun bir göstergesi olduğunu vurguladı. İngiliz finans kuruluşu Barclays’in Avrupa sabit getirili sendikasyon ve gelişen ülkeler sendikasyon başkanı Jonathan Brown, getiri avlama trendinin yaz aylarında da süreceği öngörüsünde bulundu. Brown, gelişen ülkelerde hem şirketler hem de finansçılar tarafında birçok ihracın sırada olduğunu ve hareketliliğin yaz aylarında süreceğini ifade etti. Societe Generale de, euro cinsinden tahvil satan gelişen ülkelere pozitif baktığını bildirdi.