Dolar mola alır mı?

Burak DEMİRPEHLİVAN /  Saxo Capital

Bugün Merkez Bankası’nın faiz kararı izleniyor olacak. Bir süredir faiz indirimi tarafında olan Merkez, son toplantısında politika faizini sabit bırakırken, indirimi üst bant tarafında kullanmıştı. Şu aşamada hem dövizin hareketi hem de gelişmekte olan ülkelerdeki genel dalgalanma bu toplantıda bir değişim olmayacağı yönündeki beklentiyi körüklüyor. Bu gelişmenin arkasında FED’in faiz artırımı konusunda kartlarını açmış olması ve bununla birlikte artan faiz volatilitesi bulunuyor. Eylül ayı performansı ise 2,60 seviyelerini test eden ABD 10 yıllık tahvil faizi bu durumun fotoğrafını çekiyor. Bu noktadan itibaren gelişmekte olan ülke para birimlerinin uzun vadeli sayılabilecek bir faiz baskısı altına gireceğe benziyor. Türkiye tarafında küresel anlamda düşen emtia fiyatlarına rağmen enflasyon endişesinin sürüyor olması dövizin etkisinin altını çizecek cinsten. 

Ancak kısa vadeli olarak USDTRY’nin tepkisini biraz değiştirebilecek gelişmelere de sahibiz. FED tarafında Dudley’nin açıklamaları içerisinde doların kuvvetlenmesine karşı bir endişenin satır aralarına girmiş olması ilginç bir gelişme olarak karşımıza çıkmakta. Biraz daha uzaktan bakıldığında FED’in hedef şartları olarak ortaya koyduğu enflasyon üzerinde baskı oluşturabilecek bir gelişme. Yani bir süredir Yellen tarafından başarılı sayılabilecek şekilde yürütülen algı yönetimi için bir soru işareti. Henüz çok dikkat çekici değil. Bununla birlikte, FED’in dolardaki kuvvetlenmeyi endişe verici şekilde değerlendirmede sesini yükseltmesi, faiz artışı bekleyen bir ortamda yeni bir belirsizliğe neden olacak nitelikte. FED’in buna nasıl bir manevra ile cevap vereceği, faiz söylemini değiştirip değiştirmeyeceği tartışılabilir. Henüz bu noktada değiliz, fakat bu tip bir konunun konuşmalara girmesi dolar talebini hafif derecede incelten bir atmosfer yaratmakta. Bu TCMB’nin faizleri sabit bırakacağı bir ortamda USDTRY için 2,20 seviyelerinin altına doğru bir hareketi tetikleyebilir. Unutulmamalı ki bu durum büyük resimdeki seyir değiştirecek niteliğe henüz ulaşmadı ve Dolar’ın TL karşısındaki kuvveti için yalnızca kısa süreli bir tepki anlamına gelebilir. Yani dolar pozitif momentum sürüyor ve 2,20-30 bandından çıkışı teyit etmek için daha fazlasına ihtiyaç var.